米国経済・金融動向レポート

― インフレ鈍化と高関税の綱引き、テック決算がけん引する株式市場 ―

1．インフレは想定以上に減速

3月の米消費者物価指数（CPI）は前年同月比＋2.4％、前月比▲0.1％と市場予想（＋2.6％）を下回りました。コアCPIも＋2.8％と2021年3月以来の低水準で、ガソリンを中心とするエネルギー価格の下落が主因です。​

ポイント

• インフレ鈍化で「FRBが年内に利下げに動く」との観測が急浮上
• 一方、関税によるコスト高が再びインフレを押し上げるリスクも残存

---

2．FRB：3月据え置き、4月末会合でも現状維持が大勢

FOMCは3月19日、政策金利を4.25〜4.50％で据え置きました。声明では「データ次第で追加調整を慎重に判断」とし、量的引き締め（QT）は継続。市場は9月利下げを半分ほど織り込みつつあります。​

---

3．雇用：新規失業保険申請22.2万件、労働市場はなお底堅い

4月19日までの週の新規失業保険申請は22.2万件（前週比＋6,000）。歴史的には低位にとどまり、雇用環境は堅調ですが、企業は関税不透明感から設備投資に慎重との指摘も出ています。​

---

4．成長率：2024年Q4は＋2.4％、Q1速報値は4月30日発表へ

2024年第4四半期の実質GDP（確報値）は年率＋2.4％と堅調でしたが、今月30日に公表される2025年第1四半期・速報値は＋1.7〜2.0％程度への減速が予想されています。

---

5．トランプ政権の対中関税：145％関税を維持、交渉は停滞

トランプ大統領は中国からの輸入品に最大145％の関税を課しており、財務長官も「持続不可能」と発言。米側は「大幅引き下げに応じる可能性も」と示唆する一方、中国は交渉の存在自体を否定しました。​

• インフレ再燃リスク：関税が長期化すればCPIの再上昇につながる恐れ
• 企業コスト：仕入れ価格上昇により、企業収益圧迫 → 株価ボラティリティ拡大

6．金融市場：株はテック主導で回復、債券利回りは低下

資産	4月24日終値	前日比	背景
S&P500	5,484.77	＋2.03％	テック決算・関税緩和観測
NASDAQ	17,166.04	＋2.74％	AI関連に資金流入
10年国債利回り	4.40％	▲1bp	インフレ鈍化で低下

---

7．企業決算ハイライト

企業	四半期	売上高	EPS	注目点
Alphabet	2025/Q1	$90.23bn	$2.81	AI強化でCloud営業益2.4倍、自社株買い$70bn発表

今後の注目：4月30日発表のマイクロソフト決算（Azure＋OpenAI収益化）が、AIブームの持続性を占う試金石になる見通し。

---

8．今後の重要イベント

日付	イベント
4/29–30	FOMC（政策金利・パウエル議長会見）
4/30	2025年Q1 GDP速報値／マイクロソフト決算
5/02	4月雇用統計
5/13	4月CPI

---

9．まとめ：投資家への示唆

1. インフレ鈍化 × 高関税 — デフレ要因とインフレ要因がせめぎ合い。CPIは一時的に落ち着いても、関税が長引けば再加速の可能性。
2. FRBの舵取り — 市場は9月利下げを織り込むが、雇用や関税次第で後ズレも想定。ポジションは期間ミックスで。
3. テックの底力 — Alphabetの好決算が示す通り、生成AI関連投資は続伸要因。中長期での成長株物色は継続。
4. イベントドリブン戦略 — FOMC・GDP・雇用統計とビッグイベントが連続。短期トレードはヘッジ必須。